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甲醇跌势何时止

发布时间:2018/11/27 14:39:33
作为甲醇的主要进口国之一,2018年的甲醇进口增速放缓,上半年甲醇进口大约370万吨,相?#28909;?#24180;同期减少20万吨左右,尤其是二季度份进口甲醇偏少,其中6月份仅仅进口46万吨,创造近两年来的最低值,主要是由于国外部分装置集中检修,导致国外流通货?#37255;?#23569;。三季度以来,随着外盘检修结束,?#32422;?#27839;海的烯烃装置重启,甲醇的进口量逐渐回升,但是整体相比2017年仍明显偏低。目前,国外装置除了伊朗Marjan的165万吨装置7成负荷运行,新西兰Methanex的230万吨装置6成负荷运行外,其余整体运行平稳。考虑到船期?#32422;?#36827;口利润,我们预计11月份进口甲醇约为65万吨,进口增量相对有限。

从供应角度看,2018年前三季度,天然气产量1156亿立方米,同比增长6.3%;天然气表观消费量2017亿立方米,同比增长18.2%,相对于进口量来说,国内天然气产量增长较为缓慢,近年来,我国天然气的对外?#26469;?#24230;?#20013;?#36208;高,2018年已经接近40%,此外,由于我国天然气价格实行政府管制,民用气价与工业气价存在倒挂,季节?#32422;?#26684;差又比较小,导致商业储备设施匮乏,供需?#20013;?#20559;紧。

?#26377;?#27714;角度看,受煤改气政策、经济形势?#31859;?#31561;外部利好因素影响,天然气消费在2017年首次出现了超过300亿立方米的同比增量,增幅接近20%。尤其是为了解决燃煤引起的环保问题,国?#20197;?#36817;几年积极推出“煤改气”政策,这一政策虽然效果显著,但也导致国内天然气需求量明显增加,供应缺口迅速放大,2017年供暖季出现严重气荒,国内部分LNG价格飙升至9000-10000元/吨。2017年底,多个部委联合印发了《北方地区冬季清洁取暖规划(2017-2021)》,要求到2019 年,北方地区清洁取暖率达到50%,替代散?#28023;?#21547;低效小锅炉用?#28023;?400 万吨,可以看出,“煤改气”是国家大政方针,去年的气荒?#33618;?#25913;变这一政策的连续性。

虽然面临诸多问题,煤改气政策仍将?#20013;?#25512;动,考虑到国内气源增长相对缓慢?#32422;?#20648;气设施的建设周期,即使今年天然气进口大幅增加,气荒问题短期内难以解决,届时天然气制甲?#30002;?#32622;将再次受到冲击。近期,西北部分气头装置已经限气停车,包括青海桂鲁80万吨装置10月底停车,预计2019年2月重启;青海中浩60万吨装置11月初停车,预计2019年2月重启;内蒙古博源100万吨装置11月中旬降负停车,重启待定等,我们预计11月底到12月初,西?#31995;?#21306;也将有更多天然气制甲?#30002;?#32622;降负或者停车,产能投放将受到较大影响。

回顾2018年,原油整体保持先扬后抑走势,前三个季度,受?#25918;?#20811;超额履行减产协议、美元汇率下跌?#32422;?#32654;国宣?#24179;?#23545;伊朗原?#32479;?#21475;零容忍等因素刺激,市场认为其他地区原油产量增?#21491;?#26080;法填补伊朗原?#32479;?#21475;下降?#30446;杖保?#21407;油期货拉涨?#20102;?#24180;来最高价位,其中 WTI原油首次突破每桶76美元,布伦特原油首次突破每桶86美元。到了四季度,随着美国豁免包括中国在内的多个国家继续进口伊朗原油?#32422;?#20840;球股票下跌引发需求担忧等因素的影响,原油价格连续多日下跌,并创下创史上最长连跌纪录。

然而,油价的?#20013;?#26292;跌已经引起以石油为重要财政来源的石油输出国组织不安,?#25918;?#20811;和参与减产的非?#25918;?#20811;产油国正在?#33268;?019年最高减少日产量140万桶的提议,以防止市场过剩导致的油价下跌,预计将于12月6日召开会议?#33268;?019年市场政策。此外,数据表明,Permian区域页岩油的平均成本基本在45-55美元/桶以上,边际成本更高。基于以上几点,我们认为短期内油价再次深跌?#30446;?#33021;性不大,油价将止跌企稳,这将带动整个化工板块的市场情绪?#31859;?#23545;于甲醇的反弹有着积极的推动作用。

四季度以来,甲醇整体保持先扬后抑走势,10月初由于港口库存下降明显,叠加外盘装置停车增多?#20173;?#22240;,甲醇价格大涨至年内高位。随后受原油连续大跌?#32422;?#19979;游MTO亏损严重等因素影响,场内多空博弈较为激烈,期货价格一路震荡下探到2673的低位,现货市场也跟随期货盘面不断下挫。

考虑到国内气源增长相对缓慢?#32422;?#20648;气设施的建设周期,即使今年天然气进口大幅增加,气荒问题短期内难以解决,我们预计11月底到12月初,西?#31995;?#21306;也将有更多天然气制甲?#30002;?#32622;降负或者停车,产量供应将受到较大影响。
.进口方面,考虑到船期?#32422;?#36827;口利润,我们预计11月份进口甲醇约为65万吨,进口增量相对有限,相比10月份,港口累库速度将放缓。

.需求方面,随着甲醇价格下跌?#32422;?#28911;烃价格的反弹,MTO的利润修复明显,其中华东MTO亏损大幅收窄,已经恢复到9月底的利润水平,随着兴?#35828;?#35013;置的重启和负荷的提升,甲醇的行情将会重新启动,未来需要密切关注MTO装置的运行情况。

.操作策略:进入11月底以后,随着油价止跌企稳,?#32422;?#19979;游MTO利润的逐渐修复,甲醇反弹有望,随着兴?#35828;?#35013;置的重启和负荷的提升,甲醇的行情将会重新启动,未来需要密切关天然气装置限产?#32422;?#21326;东MTO装置的运行情况。跨品种套利方面,考虑到PP近期的偏弱走势,关注PP-3MA价差缩小机会。
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